产经观点

首页 > 产经观点 >
长期来看人民币的升值行情显然还远远没有完结
2017-08-31 10:35 来源:产经观点网

  记者了解到,在如此剧烈上涨之后,我们不免产生这样的疑问:人民币长期仍有多大的上升空间?6.59是山腰还是山顶?

  对此,李刘阳同时分析指出,长期来看人民币的升值行情显然还远远没有完结。这其中,既有美元的涨幅已经达到或超过历史上的其他美元上行周期,周期逆转的可能性很高的缘故,也有特朗普政府的改革预期消退,欧美货币政策分化逆转的因素。从历史规律观察,一旦美元确认趋势性见顶,那么在后续的7-10年中,美元指数都有可能处于下跌和整理的行情中。本轮美元指数急速上涨的行情从80左右的水平启动,最高达到今年初的103。目前美元指数虽然已经跌破了92,但离行情启动点尚有距离,后续仍有下跌的空间。

  而对于人民币而言,如果美元指数跌回80,人民币也可能会回到相对应的6.0左右的水平。从长期看,美元指数每一轮下跌行情的底部都会比之前的一轮更低,在美元指数创新低的情况下,人民币长期升破6并不是天方夜谭。

  而短期而言,美元指数在半年多的时间内跌幅巨大,几乎回吐了2014-16年3年涨幅的一半,反弹风险在累积。市场低估了美联储的加息概率,高估了欧元区的经济和通胀表现,而特朗普的税改计划也有一定可能在年底前通过。短线超跌之后,美元指数仍有阶段性反弹的可能性。因此,人民币对美元在短期内仍有阶段性回调的可能性,跟随一篮子货币双向波动也是目前人民币汇率形成机制的原则之一。

  今年虽然人民币对美元波动较大,但一篮子货币指数却始终走势稳定,特别是最核心的CFETS人民币指数,一直围绕在94附近波动,并没有呈现明显的升值趋势,可见人民币汇率对一篮子货币的变动目标是以稳定为优先。我们通过“中间价-一篮子货币隔夜变动-上一日收盘价”估算的逆周期因子变动发现,自8月份开始,逆周期因子开始不时调整盘中过度升值的影响。这说明,逆周期因子的引入并不是为了引导人民币单边升值,而是鼓励市场在参考一篮子货币的前提下有序双向波动。